华泰证券：零食量贩整合潮起，马太效应强化

11月13日上午，华泰证券研报指出，对零食品牌商而言，随下游渠道端的加速整合，零食品牌与量贩系统合作谈判、SKU进驻终端门店的相关交易成本减弱、效率提升，马太效应加强、渠道渗透加速，头部品牌商收入扩容有望提速。市场担忧零食量贩行业整合会导致量贩龙头议价权提升、压降品牌供货价格及利润，我们认为品牌产品为量贩店的核心引流产品，集中化背景下量贩龙头将更加注重供应链安全与产品品质，而零食龙头具备平台化/低价高质的供应能力，有望与渠道商达成稳定价值链平衡，叠加规模效应，对盈利水平影响或相对可控。重点推荐同零食很忙合作深入的盐津铺子，及受益于量贩供应链整合的甘源食品。

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