举牌风又起长城人寿“偏爱”无锡银行险资权益市场有望加仓

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正如市场预料的那般，长城人寿保险股份有限公司（简称“长城人寿”）果断举牌了无锡银行（600908.SH）。1月11日晚间，无锡银行公告称，长城人寿持股比例达5%，构成举牌线。这是年内第二起险资举牌，也是8年后险资再度举牌A股银行股。

市场普遍认为，当前银行板块的估值水平、波动率与股息率十分契合险资要求，险企有望通过增持银行股票获得相对稳定的投资回报。

整体来看，在历经两年冷淡期后，2023年险资举牌呈现回暖趋势。与以往不同的是，地产等“重仓”失宠，投资标的向银行、基建、环保等多元化转变。不少机构认为，2023年险资在A股权益市场布局仍处低位，随着险资权益资产配置信心回暖，未来险资在权益市场布局也将持续加码。

果断出手，长城人寿举牌

无锡银行发布《关于股东权益变动的提示性公告》显示，截至1月9日，长城人寿持有本行股份约1.08亿股，占本行总股本的5%。根据相关规定，长城人寿该持股比例已达到举牌条件。

而市场对于长城人寿举牌无锡银行早有预期。2023年12月28日晚间，无锡银行曾公告，称公司近期收到《国家金融监督管理总局无锡监管分局关于长城人寿保险股份有限公司股东资格的批复》，核准长城人寿股东资格，同意长城人寿自批复之日起六个月内增持本公司股票。当时市场就普遍认为“长城人寿举牌将是大概率事件”。

长城人寿首次出现在无锡银行前十大股东行列是在2022年第四季度。当时，长城人寿以“新进”股东身份持有无锡银行2.58%股权。

据东方财富交易软件显示，去年以来长城人寿多次增持无锡银行股份。去年2月，长城人寿以自有资金增持无锡银行，增持后持股比例4.14%；中报显示，长城人寿继续以自有资金增持无锡银行863.74万股股份。

截至2023年三季度末，长城人寿累计持有无锡银行4.54%的股份，位居第四大股东。从持股比例上看，距离长城人寿举牌已经非常接近。

根据《商业银行法》第二十八条规定：“任何单位和个人购买商业银行股份总额百分之五以上的，应当事先经国务院银行业监督管理机构批准。”

根据《商业银行股权管理暂行办法》第四条规定：“投资人及其关联方、一致行动人单独或合计拟首次持有或累计增持商业银行资本总额或股份总额百分之五以上的，应当事先报银监会或其派出机构核准。”

完成股东资格审批手续之后，长城人寿果断出手“举牌”无锡银行。2023年12月29日至2024年1月9日期间，长城人寿通过上海证券交易所交易系统在二级市场以集中竞价交易方式增持无锡银行股份999.9925万股，占无锡银行总股本的0.46%。

根据公告，长城人寿此次增持无锡银行在4.92元-5.05元的区间范围。这一价格与一年前无锡银行20亿元定增的发行价6.91元相比，相当划算。

首家被险资举牌农商行，无锡银行领涨A股银行股

从近几年险资举牌银行股的特点看，险资举牌的对象，鲜少涉及A股。

据中国保险业协会数据显示，自2015年以来，保险公司共计有9次举牌银行股，其中8次为举牌国有大行或股份行的港股。举牌A股上市银行的案例只有一个，即2015年12月底，中国人民财产保险举牌华夏银行。这也意味着，长城人寿是2015年以来第二家举牌A股上市银行的险资。无锡银行也是首家被险资举牌的农商行。

业内人士认为，过去8年A股银行板块指数非常稳定，虽然风险较小，但也意味着没有多少增长空间，保险资金配置一些银行股来实现风险分散是必要的，但是举牌银行股的价值不大。其次，随着金融科技的发展，过去那些制度性保护屏障越来越被打破，银行业面临的内外竞争压力越来越大，也使得险资总体上难以看好银行股的前景。

在IPG中国区首席经济学家柏文喜看来，当前，A股银行整体估值相对较低，具有一定的安全边际。险资举牌银行股表明其认为当前银行股的估值具有吸引力，有望在未来带来较好的投资收益。

中关村物联网产业联盟副秘书长、专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅认为，险资举牌银行股也是市场供需关系的一种反映。随着保险公司规模的不断扩大和市场竞争的加剧，保险公司对于优质资产的需求也在不断增加，而银行股作为一种相对稳定的资产，自然成为了保险公司的投资目标之一。

据光大证券研究，历年1月份银行板块上涨概率居各行业首位。绝对收益水平与信贷脉冲具有一定正相关性，二者相关系数为0.66，即在信贷投放“开门红”的情况下，银行板块上涨幅度或相对更大。

信达证券表示，银行股低估值高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点。当前银行板块具备较好的配置价值，理由如下：第一，政策面利好持续落地；第二，政策加码有望扭转经济预期，利好银行基本面修复；第三，美联储加息临近尾声、我国推动中长期资金入市、银行股仓位低且防御性高，获得资金增配可期；第四，息差压力和风险扰动在估值中已有体现。

那么，长城人寿为何相中无锡银行？有分析称，无锡银行有着“资产安全垫厚实”的属性。

据了解，无锡银行成立于2005年6月，是国内第二家登陆A股的农商行。

财报显示，截至2023年三季度末，无锡银行总资产为2333.62亿元，同比增长10.28%；去年前三季度实现营业收入34.92亿元，同比增长0.89%，归属净利润16.76亿元，同比增长16.14%。从三季报数据来看，无锡银行总资产规模、净利润和不良率均位居5家首批上市农商行有第二，拨备覆盖率位居第一。

长城人寿的进场，刺激了无锡银行股价。1月12日收盘，无锡银行收5.19元，涨幅为3.8%，领涨A股银行股。

险资举牌升温，权益投资有望加仓

据长城人寿官网显示，公司是经原中国保监会批准成立的全国性人寿保险公司，于2005年9月20日正式成立，公司总部设于北京，总资产规模超1000亿元。

2023年，长城人寿在资本市场的表现较为抢眼。中原高速（600020.SH）、浙江交科（002061.SZ）两家上市公司也相继被长城人寿举牌。

另一方面，长城人寿也通过增加注册资本“补血”。前不久，国家金融监督管理总局北京监管局批复同意长城人寿的注册资本55.32亿元增加至62.19亿元。

实际上，长城人寿在权益市场频频出手仅仅是一个缩影。中国保险行业协会披露信息显示，2023年全年险资举牌上市公司次数达到9次，超过2021年、2022年的数量。1月2日，紫金保险举牌华光环能（600475.SH），这也是2024年险资首次举牌。

从险资投资标的看，险资权益市场“购物车”也已大不相同。在2023年9起险资举牌中，主要涉及基建、环保、信息等行业。

据分析，2023年以来险资举牌的次数明显回升，主要归因于资本市场良好的资金流动性，以及其定价机制对业绩优良且稳健增长的个股的持续奖励，这与险资的价值投资需求完美契合。与此同时，非标资产与债券收益率下降也导致险资对权益类资产的配置需求上升。不少机构认为，险资在2024年或将进一步加仓权益市场。

中国保险资产管理业协会日前发布的《2024年度和2024年第一季度保险资产管理行业投资信心指数调查情况》显示，保险机构对2023年三季度、2023年四季度、2024年一季度的权益投资信心指数分别为56.67、57.72、61.14，均高于中位值(50)，且已经连续两个季度出现上升。保险机构对2024年权益投资信心较强，对宏观经济和固定收益投资信心持较积极态度。（作者|刘凤茹）

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