低预期后又强复苏药明生物大涨背后的“罗生门”

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1月10日盘后，药明生物（2269.HK）披露简报显示，公司2023年新增项目132个，项目总数达到698个，非新冠新增项目数量创下历史新高，其中北美贡献约55%的新增项目，中国区新增项目数占比大幅反弹至25%。基于此，公司上调了预期目标，将2024年新增项目数目标由80个提升至110个。

上述消息显然刺激市场，截至1月11日收盘，药明康德（603259.SH）、药明生物分别报收71.75元、30.1港元，涨幅分别为6.11%、7.5%。与此同时，CRO板块整体涨势喜人，CRO（BK0899）报收1442.11，涨幅3.3%。这也是CRO创下三年的新低（1月10日最低点1384.72）后的反弹。

然涨势喜人背后，市场质疑也不少。起因是一个月前还在感概新增项目数量可能不达预期的药明生物，仅一个月时间，新增项目数就实现“狂飙”；且公司预期“一降一升”之间，药明生物股价（前复权）创下了近4年的新低，期间公司亲自下场低点回购股票。

先唱空后又大反转，一个月项目飙升41个

药明生物在简报中表示，截至2023年年底，药明生物全年新增项目132个，其中有51个临床三期项目及24个商业化项目；已获得18个外部转入项目，其中包括7个临床三期项目和2个商业化项目。

药明生物1月10日发布的简报-新增项目数额情况，来源于公司公告

这一连串数据放在整个医药外包界都是相当亮眼的。

然而，仅在一个月前，即去年12月4日，药明生物还曾表示新增项目数不及预期，公司称：“在下行周期中公司2023年目标新增120个项目显然过于激进。”同时，公司将业绩增长预期调整至同比增长2%-3%。

截至2023年11月30日，公司全年新增项目数仅91个。彼时，公司将增势不如意甩锅“生物技术融资放缓”。如今，戏剧性一幕发生：2023年全年新增项目132个，意味着一个月时间公司项目飙升41个。

“一个月新增项目高达41个”是什么概念？时间拉长来看，更能对比出该数据的“猛烈”。

2023年一季度，公司新增项目仅38个，到了二季度，这一数值更是下滑至15个，第三季度回升至30个。换言之，在2023年过去的三个季度中，没有一个季度的增长势头能赶上12月一个月。

药明生物12月4日发布的简报-新增项目数情况，来源于公司公告

由于CRO与创新生物医药融资强相关，药明生物作为CRO龙头，12月新增项目数额强势崛起，叠加近期创新药“出海”正盛，有市场人士认为与创新药融资环境复苏有关。

但一位行业人士对上述观点给予了否定：生物医药融资行情没有好转背景下，这可能是行业的“马太效应”、CRO龙头表现出的“虹吸效应”。

“12月行业景气度并没有反转，年底是交付高峰、不是签单高峰，且大公司每年能做多少项目可以预估清楚，鲜有公司忽然年底客户集中扑过来签单的。”也有业内人士分析认为。

对于这一异常数据，药明生物的解释是：“下半年强劲恢复，药物开发业务增长强劲，项目数涨势喜人。”

低位回购股票后大涨，“精准踩点”遭投资者讨伐

令人玩味的是，这一反转竟是药明生物自己也未曾预料到的。但从股票回购时间节点来看，药明生物的操作却不像其公告一样“懵懂”，已然“精准踩点”低位回购股票。

在去年12月4日药明生物表示“2023年预期目标过于激进”后，公司股价随即崩盘。截至12月4日收盘，公司股价报收33.15元，当日跌幅高达23.79%。此后，公司股价一路震荡下行，甚至在1月8日创下近四年新低，带动整个医药外包板块集体下挫，引发投资者一片哀嚎。

药明生物近期走势，来源于东方财富截屏

股价狂泻后，药明生物当即在12月6日表示“建议于公开市场回购股份”，回购数额不超过4.24亿股（占据公司总股本的10%），回购金额不超过6亿美元（折合人民币约42.98亿元）。

公开数据显示，自12月18日以来公司已连续多次回购，截至12月28日，公司合计回购834.50万股，累计回购金额2.35亿港元。

对于这一系列反转及操作，投资者颇多不满：“之前公司说自己业绩差，导致股价暴跌，现在又说签单多，业绩超预期。”“公司此前发‘小作文’带崩行业，现在又算怎么回事？”也有投资者回应表示，“抄底成功”。

甚有投资者以“獐子岛扇贝事件”类比发问：“扇贝又游回来了？”

市场众说纷纭，真相却只有一个，药明生物最为清楚。

（作者 | 张海霞）

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